双色球周日走势图|双色球蓝球走势图

銷售增長將加快 摩根大通維持碧桂園“增持”評級

2018年10月17日 15:36:58  來源:財聯社
 

  國際大行摩根大通發布最新研報,預計碧桂園第四季銷售增長將加快,而且公司財務狀況穩健,現金狀況良好,未來盈利將會穩健增長。因此,該行給予碧桂園評級“增持”,目標價22.5港元。

  據了解,2018年1-9月,碧桂園實現權益銷售金額4155.8億元,權益銷售面積4406.萬平方米,同比增長38.4%及27.8%,有質量的增長逐步顯現。而截至今年上半年,該公司的總土儲權益金額及權益面積也同樣保持領先優勢。克而瑞認為,短期內想要在土儲上挑戰碧桂園等規模房企的難度較大,這也意味著規模房企的成長性、空間性仍然巨大。

  對于碧桂園這樣兼具穩定性和成長性的頭部企業,資本市場自然看高一線。9月19日,該公司以2.2倍的認購率成功發行了9.75億美元雙年期優先債券,是今年以來內房股最大規模的債券發行,也是最長年期的發行之一,充分體現了投資者對其投資價值、發展前景的認可與肯定。

  而2018年以來,碧桂園持續不斷的回購也釋放出管理層致力于提升公司盈利能力、股東回報,及對業務前景充滿信心的信號。10月1日,該公司在公告中透露,計劃再動用不多于30億港元進行建議股份回購。

  有機構指出,受政策及外圍市場影響,市場過于悲觀,導致內房股被嚴重低估,而實際上,大型房企的基本面向好、未來兩年的利潤增長是確定性很高的事件,從價值投資的角度看,罕有行業能與之匹敵。

  10月12日,恒生指數強勢反彈,內房股表現出色,房地產行業龍頭碧桂園領漲,全天漲幅最高達6.64%。

  前三季度業績穩健增長 獲國際大行看好

  2018年,雖然面臨調控常態化及“去杠桿”等挑戰,但中國的規模房企依然保持了業績的穩步向上,“強者恒強”的分化趨勢日漸明顯。根據克而瑞的統計,2018年前三季度,TOP100房企的整體銷售規模近7萬億元,同比增長39.6%。

  毫無意外,在前三季度的銷售榜單中,碧桂園再度遙遙領先。2018年9月,該公司實現權益銷售金額367.4億元,環比增長17.3%,同比大幅增長41.7%。2018年1-9月,碧桂園實現權益銷售金額4155.8億元,權益銷售面積4406.萬平方米,累計權益銷售均價為9432.1元/平方米,分別同比增長38.4%、27.8%及8.3%。

  從前9月各梯隊房企的銷售、新增貨值在百強中的占比來看,土地資源仍傾向規模房企,銷售TOP10房企獲得半數土地,新增貨值在百強占比達到53%,較前8月增長3個百分點,且比銷售集中度高出8個百分點,規模增長潛力仍在。

  克而瑞表示,企業實際的總土儲資源不僅代表了房企未來發展的潛力性和空間性,也在一定程度上反映了企業的戰略決策眼光,在行業下行階段,適當的土儲是熬過寒冬、后續沖刺的有力保障。截至今年上半年,碧桂園的總土儲權益金額及權益面積均位于行業前列,豐富、優質的土儲將成為該公司平滑行業波動、提升增長質量、保障可持續發展的重要支撐。

  對于今年以來碧桂園的出色表現,投資機構給予了積極評價。摩根大通在報告中表示,碧桂園上半年未入賬銷售達7100億元,其中2250億元將于下半年入賬,其余大部份會于明年入賬,而該批未入賬款項仍未計在2018年下半年新合同銷售當中,因此,管理層預計未來盈利將會穩健增長。該機構顯然也認同管理層對于公司前景的預期,給予碧桂園“增持”評級,目標價22.5港元。

  德意志銀行早前也指出,由于可售資源的強勁支撐,碧桂園將在未來3年繼續實現強勁的增長(年復合增長率超過40%),重申公司為大市值當中的首選股。

  9.75億美元海外債、30億回購計劃 昭顯投資價值

  作為資金密集型行業,融資能力及現金流管理也是房企的核心競爭力之一。申萬宏源分析師王勝認為,調控升級帶來的準入壁壘提升、融資條件收緊是房地產行業集中度提升的核心驅動力。而房企融資是本輪調控的重中之重,標準化融資渠道向規模房企集中、資管新規嚴控非標,在行業銷售增速下行的背景下,融資能力的差異將決定房企的生存狀態。

  換而言之,在這樣的行業環境中,誰能融到規模更大、期限更長、成本更低的資金,誰就占據了行業食物鏈的頂端。9月19日,碧桂園成功發行了9.75億美元雙年期優先債券,并獲最高約2.2倍認購。據了解,這是自2018年5月市場劇烈震蕩以來,內房股最大規模的債券發行,其中部分年期長達5.3年,更是2018年2月以來內房股最長年期的發行之一。

  公開資料顯示,碧桂園這次發行的雙年期優先債券包括4.25億美元于2022年1月到期的7.125%優先票據及5.50億美元于2024年1月到期的8.000%優先票據,兩種債券的最終定價均比初始定價指引收窄了37.5個基點,是2018年至今中資房地產企業發債定價收窄幅度最大的一次,在近期市場實屬難得。可以看到,雅居樂集團7月份發行的2021年到期2億美元優先票據,票面利率達8.5%,而融創中國2020年到期的4億美元優先票據,利率也高達8.625%。

  高額、低息、長年限、高認購率,這些信息背后折射的是碧桂園長期穩健的財務管理能力。今年上半年,該公司銷售樓款現金回籠約3360.2億元,同比顯著增長52.4%,銷售回款率高達81.46%,高于行業平均水平。在銷售回款額大幅度增加的基礎上,碧桂園截至6月30日的凈經營性現金流連續第三年為正,賬面擁有可動用現金余額2099.1億元,占總資產比例15%,是全行業持有現金超過2000億元的2家房企之一。此外,該公司還有2813.9億元未動用銀行授信。

  據統計,2018年上半年末,170家房企的加權凈負債率約為92.56%,較期初上漲4.04個百分點。60家重點房企的整體平均融資成本由2017年末的6.03%增至6.33%。

  同期,碧桂園的凈負債率和加權平均借貸成本僅為59.0%和5.8%,上市以來連續11年將凈借貸比率保持在70%以下,大幅低于行業平均水平。

  健康的負債結構及充裕的現金流令碧桂園在資本市場更為長袖善舞。10月1日,碧桂園在公告中透露,公司有意繼續行使回購授權的權力,預計動用不多于30億港元,于適合的時機在公開市場上回購公司的股份。而2018年1-9月,碧桂園已經斥資9.93億港元回購了7885萬股股份,旗下的貴能企業有限公司也用了22.386億元收購1.767億股股份,用于雇員獎勵計劃。

  分析人士認為,相較于增持,上市公司回購股份對投資者的利好更多,首先是展示了公司現金充裕的雄厚實力;其次,彰顯公司對未來發展的信心、提振股價;最后,在公司資本運營效率得到保障的前提下,回購注銷股份,將最終反映為公司股東回報的增加以及盈利能力的提升。

  碧桂園也在公告中表示,股份的現行交易價格并不反映其內在價值。

  按照西南證券的盈利預測,預計碧桂園2018-2020年EPS分別為1.68、2.23和2.62元,當前股價對應的動態市盈率分別僅為5、4和3倍,還不到合理估值水平的一半。

  有機構表示,此前市場擔憂限購、限貸及棚改等政策的調整會對開發商的銷售產生不利影響,但實際上他們的銷售額還是大幅提升了,意味著房企的基本面沒有發生改變。但是目前整個內房股板塊的估值只有6倍左右,明年甚至不到5倍,說明市場過于悲觀了。而實際上,很多大型內房股的估值已經處于價值洼地,上市公司回購也從側面印證了公司估值過低這個事實。從價值投資的角度看,優質的龍頭內房股目前已頗具吸引力。

  德意志銀行也強調,在擁有行業最高增長率、股息率回報5~10%的情況下,有關調整使碧桂園成為了最具吸引力的股票。

(責編:東 華)

推薦閱讀

關于我們 | 保護隱私權 | 網站聲明 | 投稿辦法 | 廣告服務 | 聯系我們 | 網站導航 | 友情鏈接 | 不良信息舉報:yunying#cnwnews.com(將#換成@即可)
京ICP備05004402號-6
双色球周日走势图 淘宝双色球基本走势图 黑龙江十一选五 北京快3北京福彩网 35选7摇奖器 kⅰng丰禾棋牌官网 2014年排五开奖号码查询 14场胜负彩奖金一般是多少 2012奥运足球直播表 微信捕鱼达人h5技巧 北京快三开奖助手